Έχει φθαρεί η λάμψη ακτιβιστική επένδυση;

Μερικές πρόσφατες περιπτώσεις υποδηλώνουν ότι η παλίρροια μπορεί τελικά να στρέφει τις ακτιβιστικές επενδύσεις, οι οποίες μέχρι πρόσφατα φαινόταν σαν να γινόταν ένα εδραιωμένο μέρος του επιχειρηματικού κόσμου. Αν και η αξία των περιουσιακών στοιχείων που κατέχονται από ακτιβιστές επενδυτές μπορεί να έχει ανεβεί τα τελευταία χρόνια (στο Ηνωμένο Βασίλειο, το ποσοστό αυτό αυξήθηκε κατά 43% μεταξύ 2017 και 2019 για να φτάσει $ 5.8 δισ.), ο αριθμός των καμπανιών μειώθηκε κατά 30% το έτος πριν από τον Σεπτέμβριο του 2020. Φυσικά, αυτή η πτώση μπορεί εν μέρει να εξηγηθεί από τις συνέπειες της συνεχιζόμενης πανδημίας του κορωνοϊού, αλλά το γεγονός ότι όλο και περισσότερα έργα φαίνονται να πέφτουν στο κενό θα μπορούσε να σηματοδοτήσει μια πιο ζοφερή μακροπρόθεσμες προοπτικές για τους ακτιβιστές αγκιτάτορες.

Η τελευταία περίπτωση προέρχεται από την Αγγλία, όπου το ταμείο διαχείρισης περιουσίας St James's Place (SJP) αποτέλεσε αντικείμενο απόπειρα ακτιβιστικής παρέμβασης από την PrimeStone Capital τον περασμένο μήνα. Αφού αγόρασε μερίδιο 1.2% στην εταιρεία, το αμοιβαίο κεφάλαιο έστειλε ένα ανοιχτή επιστολή προς το διοικητικό συμβούλιο της SJP αμφισβητώντας το πρόσφατο ιστορικό τους και ζητώντας στοχευμένες βελτιώσεις. Ωστόσο, η έλλειψη τομής ή πρωτοτυπίας στο μανιφέστο της PrimeStone σήμαινε ότι η SJP απομάκρυνε με σχετική ευκολία, με μικρό αντίκτυπο να γίνει αισθητό στην τιμή της μετοχής της. Η συντριπτική φύση και το αποτέλεσμα της εκστρατείας είναι ενδεικτικά μιας αυξανόμενης τάσης τα τελευταία χρόνια – και μια τάση που θα μπορούσε να γίνει πιο έντονη σε μια κοινωνία μετά την Covid-19.

Η PrimeStone δεν μπορεί να εμπνεύσει

Το παιχνίδι PrimeStone πήρε την παραδοσιακή μορφή που προτιμούσαν οι ακτιβιστές επενδυτές. μετά την απόκτηση ενός μειοψηφικού μεριδίου στην SJP, το αμοιβαίο κεφάλαιο προσπάθησε να λύσει τους μυς του επισημαίνοντας τις αντιληπτές αδυναμίες του τρέχοντος συμβουλίου σε μια αποστολή 11 σελίδων. Μεταξύ άλλων θεμάτων, η επιστολή προσδιόριζε τη διογκωμένη εταιρική δομή της εταιρείας (πάνω από 120 επικεφαλής τμήματος στη μισθοδοσία), την επισήμανση των ασιατικών συμφερόντων και την πτώση της τιμής της μετοχής (οι μετοχές έχουν έπεσε 7% από το 2016). Εντόπισαν επίσης ένα «κουλτούρα υψηλού κόστους» στο backroom της SJP και έκανε δυσμενείς συγκρίσεις με άλλες ευημερούσες επιχειρήσεις πλατφόρμας όπως η AJ Bell και η Integrafin.

Ενώ ορισμένες από τις κριτικές είχαν στοιχεία εγκυρότητας, καμία από αυτές δεν ήταν ιδιαίτερα πρωτότυπη - και δεν ζωγράφιζαν μια πλήρη εικόνα. Στην πραγματικότητα, πολλά τρίτα μέρη έχουν έλα στην άμυνα του διοικητικού συμβουλίου της SJP, επισημαίνοντας ότι η εξίσωση της ύφεσης της εταιρείας με την άνοδο συμφερόντων όπως η AJ Bell είναι άδικη και υπερβολικά απλοϊκή, και ότι όταν τίθεται απέναντι σε πιο λογικούς λίθους όπως η Brewin Dolphin ή η Rathbones, η SJP κρατά τη δική της εξαιρετικά καλά.

Οι νουθεσίες της PrimeStone για τις υψηλές δαπάνες της SJP μπορεί να κρατούν λίγο νερό, αλλά αποτυγχάνουν να αναγνωρίσουν ότι μεγάλο μέρος αυτής της δαπάνης ήταν αναπόφευκτη, καθώς η εταιρεία αναγκάστηκε να συμμορφωθεί με τις κανονιστικές αλλαγές και να υποκύψει σε αντίθετους ανέμους εσόδων πέρα ​​από τον έλεγχό της. Οι εντυπωσιακές επιδόσεις της έναντι των ανταγωνιστών της επιβεβαιώνουν ότι η εταιρεία αντιμετωπίζει ζητήματα σε ολόκληρο τον κλάδο που επιδεινώθηκαν από την πανδημία, κάτι που η PrimeStone δεν κατάφερε να αναγνωρίσει ή να αντιμετωπίσει πλήρως.

Επίκειται σημαντική ψηφοφορία για το URW

Διαφήμιση

Είναι μια παρόμοια ιστορία σε όλη τη Μάγχη, όπου ο Γάλλος δισεκατομμυριούχος Xavier Niel και ο επιχειρηματίας Léon Bressler έχουν συγκεντρώσει μερίδιο 5% στη διεθνή εταιρεία εμπορικών κέντρων Unibail-Rodamco-Westfield (URW) και υιοθετούν τακτικές αγγλοσαξονικών ακτιβιστών επενδυτών για να προσπαθήσουν να εξασφαλίσουν το URW θέσεις στο διοικητικό συμβούλιο για τον εαυτό τους και ωθούν την URW σε μια επικίνδυνη στρατηγική για να ανεβάσει την τιμή της μετοχής της βραχυπρόθεσμα.

Είναι σαφές ότι, όπως οι περισσότερες εταιρείες στον τομέα του λιανικού εμπορίου, η URW χρειάζεται μια νέα στρατηγική για να βοηθήσει στην αντιμετώπιση της ύφεσης που προκλήθηκε από την πανδημία, ιδιαίτερα δεδομένου του σχετικά υψηλού επιπέδου χρέους της (περισσότερα από 27 δισεκατομμύρια ευρώ). Για το σκοπό αυτό, το διοικητικό συμβούλιο της URW ελπίζει να ξεκινήσει ΕΠΑΝΑΦΟΡΑ έργου, η οποία στοχεύει σε αύξηση κεφαλαίου 3.5 δισεκατομμυρίων ευρώ προκειμένου να διατηρήσει την καλή πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας σε επενδυτικό επίπεδο και να διασφαλίσει τη συνεχή πρόσβαση σε όλες τις σημαντικές πιστωτικές αγορές, ενώ σταδιακά απομόχλευση των δραστηριοτήτων των εμπορικών κέντρων.

Οι Niel και Bressler, ωστόσο, θέλουν να παραιτηθούν από την αύξηση κεφαλαίου των 3.5 δισεκατομμυρίων ευρώ υπέρ της πώλησης του χαρτοφυλακίου της εταιρείας στις ΗΠΑ - μια συλλογή από διάσημα εμπορικά κέντρα που έχουν σε μεγάλο βαθμό αποδεδειγμένη ανθεκτικό στο μεταβαλλόμενο περιβάλλον λιανικής—για την αποπληρωμή του χρέους. Το σχέδιο των ακτιβιστών επενδυτών αντιτίθεται από μια σειρά τρίτων συμβουλευτικών εταιρειών όπως π.χ Proxinvest και Γυαλί Λιούις, με τον τελευταίο να το αποκαλεί «υπερβολικά επικίνδυνο παιχνίδι». Δεδομένου ότι ο οίκος αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας Moody's έχει προβλεπόμενη μια 18μηνη πτώση στο εισόδημα από ενοίκια που είναι πιθανό να πλήξει τα εμπορικά κέντρα – και μάλιστα έχουν φτάσει στο σημείο να προειδοποιούν ότι η αποτυχία εφαρμογής της αύξησης κεφαλαίου που βασίζεται στο RESET θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβάθμιση της αξιολόγησης της URW – φαίνεται πιθανό ότι οι Niel και Bressler Οι φιλοδοξίες θα απορριφθούν στις 10 Νοεμβρίου^th συνέλευση των μετόχων, όπως και της PrimeStone.

Μακροπρόθεσμη ανάπτυξη έναντι βραχυπρόθεσμων κερδών

Σε άλλο σημείο, ο Διευθύνων Σύμβουλος του Twitter Τζακ Ντόρσεϊ φαίνεται να έχει επίσης καταβάλλω μια προσπάθεια του υψηλού προφίλ ακτιβιστή επενδυτή Elliott Management να τον εκδιώξει από τον ρόλο του. Αν και μια πρόσφατη συνεδρίαση της επιτροπής όντως υποχώρησε σε ορισμένα από τα αιτήματα του Elliott, όπως η μείωση της θητείας του διοικητικού συμβουλίου από τρία χρόνια σε ένα, επέλεξε να δηλώσει την πίστη της σε έναν διευθύνοντα σύμβουλο που είχε επιβλέπει τις συνολικές αποδόσεις των μετόχων του 19% πριν από την εμπλοκή του Elliott με το μεγαθήριο των social media νωρίτερα φέτος.

Εκτός από τις άτυπα μη εμπνευσμένες εκστρατείες που διεξάγονται αλλού στην αγορά και την οπισθοδρόμηση του κλάδου στο σύνολό του, μήπως οι ακτιβιστές επενδυτές χάνουν την επιρροή τους; Εδώ και πολύ καιρό, έχουν επιστήσει την προσοχή στα εγχειρήματά τους μέσα από φανταχτερές γελοιότητες και τολμηρές προγνώσεις, αλλά φαίνεται ότι οι εταιρείες και οι μέτοχοι προσπαθούν να προσεγγίσουν το γεγονός ότι πίσω από την έκπληξή τους, οι προσεγγίσεις τους συχνά περιέχουν μοιραία ελαττώματα. Συγκεκριμένα, η εστίαση στον βραχυπρόθεσμο πληθωρισμό της τιμής της μετοχής εις βάρος της μακροπρόθεσμης σταθερότητας εκτίθεται ως το ανεύθυνο στοίχημα - και σε μια ασταθή οικονομία μετά την Covid, η συνετή σύνεση είναι πιθανό να αποτιμηθεί πάνω από την άμεση κέρδος με αυξανόμενη κανονικότητα.

Μοιραστείτε αυτό το άρθρο: