Χρηματοπιστωτική σταθερότητα: Νέοι κανόνες της Επιτροπής για την κεντρική εκκαθάριση παραγώγων επιτοκίων

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ενέκρινε νέους κανόνες που καθιστούν υποχρεωτική την εκκαθάριση ορισμένων συμβάσεων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων επιτοκίων μέσω κεντρικών αντισυμβαλλομένων. Η υποχρεωτική κεντρική εκκαθάριση αποτελεί ζωτικό μέρος της απάντησης στην οικονομική κρίση. ακολουθεί τις δεσμεύσεις που ανέλαβαν οι παγκόσμιοι ηγέτες στη Σύνοδο Κορυφής του G-20 στο Πίτσμπουργκ το 2009, για τη βελτίωση της διαφάνειας και τον μετριασμό των κινδύνων.

Επίτροπος της Ένωσης Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών και Κεφαλαιαγορών Jonathan Hill (απεικονίζεται) είπε: "Σήμερα κάνουμε ένα σημαντικό βήμα για να εφαρμόσουμε τις δεσμεύσεις μας στο G20, να ενισχύσουμε τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και να ενισχύσουμε την εμπιστοσύνη της αγοράς. Αυτό είναι επίσης μέρος της κίνησής μας προς αγορές που είναι δίκαιες, ανοιχτές και διαφανείς."

Η σημερινή απόφαση έχει τη μορφή α Κατ 'εξουσιοδότηση Κανονισμός— το πρώτο που εφαρμόζει την υποχρέωση εκκαθάρισης βάσει του κανονισμού για τις υποδομές της ευρωπαϊκής αγοράς ('EMIR'). Καλύπτει πράξεις ανταλλαγής επιτοκίων σε ευρώ, λίρες στερλίνα, γιεν Ιαπωνίας ή δολάρια ΗΠΑ που έχουν συγκεκριμένα χαρακτηριστικά, συμπεριλαμβανομένου του δείκτη που χρησιμοποιείται ως αναφορά για το παράγωγο, τη λήξη του και τον πλασματικό τύπο (δηλ. το ονομαστικό ή ονομαστικό ποσό που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό των πληρωμών που πραγματοποιήθηκαν στο παράγωγο).

Οι συμβάσεις αυτές είναι:

- Συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων σταθερού σε κυμαινόμενο επιτόκιο (IRS), γνωστά ως παράγωγα επιτοκίων «απλής βανίλιας».

- ανταλλαγές float-to-float, γνωστές ως «βασικές ανταλλαγές».

- Προθεσμιακές συμφωνίες επιτοκίου, και

Διαφήμιση

- Ανταλλαγές δεικτών ολονύκτιας.

Πρόσφατα στατιστικά στοιχεία δείχνουν ότι τα παράγωγα επιτοκίων αποτελούν το μεγαλύτερο τμήμα όλων των εξωχρηματιστηριακών παραγώγων προϊόντων, αποτελώντας περίπου το 80% όλων των παγκόσμιων παραγώγων από τον Δεκέμβριο του 2014. Ο εκτιμώμενος ημερήσιος κύκλος εργασιών στην ΕΕ των συμβάσεων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων επιτοκίων που εκφράζονται σε νομίσματα G4 είχε τελειώσει 1.5 τρισεκατομμύρια ευρώ από τον Απρίλιο του 2013.

Οι υποχρεώσεις εκκαθάρισης θα τεθούν σε ισχύ με την επιφύλαξη του ελέγχου από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο της ΕΕ και θα τεθούν σταδιακά σε διάστημα τριών ετών για να δοθεί επιπλέον χρόνος στους μικρότερους συμμετέχοντες στην αγορά να αρχίσουν να συμμορφώνονται.

Ιστορικό

Ένας "κεντρικός αντισυμβαλλόμενος" (CCP) εκκαθαρίζει μια συναλλαγή μεταξύ δύο μερών, βοηθώντας στη διαχείριση του κινδύνου που μπορεί να προκύψει σε περίπτωση αθέτησης των πληρωμών ενός μέρους. Καθιστώντας αναγκαία την εκκαθάριση ορισμένων κατηγοριών συμβάσεων παραγώγων επιτοκίων μέσω κεντρικών αντισυμβαλλομένων, οι χρηματοπιστωτικές αγορές γίνονται πιο σταθερές και λιγότερο επικίνδυνες. Αυτό δημιουργεί ένα περιβάλλον πιο ευνοϊκό για επενδύσεις και οικονομική ανάπτυξη στην ΕΕ.

Το 2009, οι ηγέτες της G20 συμφώνησαν ότι οι τυποποιημένες συμβάσεις εξωχρηματιστηριακών παραγώγων θα πρέπει να εκκαθαρίζονται κεντρικά μέσω των κεντρικών αντισυμβαλλομένων.

Οι συννομοθέτες της ΕΕ κατοχύρωσαν αυτές τις δεσμεύσεις Κανονισμός (ΕΕ) αριθ 648 / 2012 για εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, κεντρικούς αντισυμβαλλομένους και αποθετήρια συναλλαγών (EMIR). Σύμφωνα με το άρθρο 5 του EMIR, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, βάσει πρότασης της Ευρωπαϊκής Αρχής Αγορών Κινητών Αξιών (ESMA), θα πρέπει να καθορίσει τους τύπους εξωχρηματιστηριακών συμβάσεων που πρέπει να υπόκεινται σε υποχρεωτική εκκαθάριση από κεντρικό αντισυμβαλλόμενο (CCP). Βάσει αυτής της εντολής, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκδίδει κατ' εξουσιοδότηση κανονισμό που εισάγει υποχρέωση εκκαθάρισης για τις εξωχρηματιστηριακές συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων.

Ο EMIR εξουσιοδοτεί την Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) να επανεξετάσει τις επιλέξιμες συμβάσεις εκκαθάρισης και, με πρωταρχικό στόχο τη μείωση του συστημικού κινδύνου, να προτείνει απαιτήσεις εκκαθάρισης για προϊόντα που πληρούν ορισμένα κριτήρια.

Αυτή είναι η πρώτη υποχρέωση εκκαθάρισης που έχει προταθεί από την ESMA και αναμένεται ότι η ESMA θα προτείνει υποχρεώσεις για άλλους τύπους συμβάσεων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων στο εγγύς μέλλον.

Ενώ η υποχρεωτική εκκαθάριση μέσω κεντρικών αντισυμβαλλομένων αποφέρει πολλά οφέλη, αυξάνει επίσης τη συστημική σημασία αυτών των κεντρικών αντισυμβαλλομένων εντός του χρηματοπιστωτικού συστήματος και τις συνέπειες σε περίπτωση αποτυχίας ενός κεντρικού αντισυμβαλλομένου. Το πρόγραμμα εργασίας της Επιτροπής για το 2015 περιλαμβάνει δέσμευση για νομοθετική ρύθμιση για ένα ευρωπαϊκό πλαίσιο για την ανάκτηση και την εξυγίανση των κεντρικών αντισυμβαλλομένων.

Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη ρύθμιση των παραγώγων.

Δήλωση της G20 στο Πίτσμπουργκ.