Από #QE έως #QT: Πέντε ερωτήσεις για την #ΕΚΤ

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα συνεδρίασε την Πέμπτη (13 Σεπτεμβρίου), λίγες εβδομάδες πριν από τη νέα μείωση κατά το ήμισυ των μηνιαίων αγορών περιουσιακών στοιχείων τον Οκτώβριο που θα σηματοδοτήσει το επόμενο βήμα για την εκτόνωση της τεράστιας νομισματικής τόνωσης. γράφει Ντάρα Ρανασίνγκε.

Καθώς απομακρύνεται από την άνευ προηγουμένου ποσοτική χαλάρωση (QE) και προς την ποσοτική σύσφιξη (QT), οι επενδυτές αναζητούσαν λεπτομέρειες για το πώς θα εξελιχθεί η «μεγάλη χαλάρωση».

Εδώ είναι μερικές από τις βασικές ερωτήσεις:

1) Θα προβεί η ΕΚΤ σε αλλαγές στις κατευθυντήριες γραμμές πολιτικής της;

Για να διατηρήσει την ευελιξία, η ΕΚΤ θα μπορούσε να επιβεβαιώσει την «προσδοκία» της για μείωση στο ήμισυ των μηνιαίων αγορών ομολόγων στα 15 δισεκατομμύρια ευρώ (17.5 δισεκατομμύρια δολάρια) από τον Οκτώβριο, αλλά να συνεχίσει να λέει ότι «αναμένει» η αγορά περιουσιακών στοιχείων να τελειώσει μέχρι το κλείσιμο του έτους.

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι το QE θα τελειώσει κάποια στιγμή και ο επικεφαλής της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι ήταν πιθανό να πιεστεί ξανά στη συνέντευξη Τύπου της τράπεζας αυτήν την Πέμπτη για σαφήνεια σχετικά με τη στάση της τράπεζας να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια τουλάχιστον «μέχρι το καλοκαίρι του 2019».

Οι αναλυτές λένε ότι η διατύπωση είναι σκόπιμη για να επιτρέψει στην τράπεζα ευελιξία. Για τις αγορές, αυτή η καθοδήγηση των επιτοκίων είναι καθοριστική καθώς οι αγορές περιουσιακών στοιχείων τελειώνουν. Οι τιμές στις αγορές χρήματος έχουν περίπου 90 τοις εκατό πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων της ΕΚΤ τον Οκτώβριο του 2019. Μια κίνηση μέχρι το τέλος του επόμενου έτους είναι πλήρως αποτιμημένη. ECBWATCH

Διαφήμιση

Για μια γραφική παράσταση του προγράμματος QE της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κάντε κλικ εδώ.

2) Πώς θα επανεπενδύσει η ΕΚΤ κεφάλαια από ομόλογα που λήγουν;

Για τις αγορές ομολόγων της ευρωζώνης που στηρίζονται εδώ και καιρό από το πρόγραμμα τόνωσης των 2.6 τρισεκατομμυρίων της ΕΚΤ, ο τρόπος με τον οποίο η τράπεζα σχεδιάζει να επανεπενδύσει κεφάλαια από ομόλογα που λήγουν είναι δυνητικά μια μεγάλη κινητήρια δύναμη της αγοράς.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι το συνολικό ποσό των ομολόγων προς επανεπένδυση είναι πιθανό να είναι κοντά στα 120 δισεκατομμύρια ευρώ το 2018 και να φτάσει περίπου τα 200 δισεκατομμύρια ευρώ ετησίως έως το 2021.

Ο Ντράγκι είπε τον Ιούλιο ότι η ΕΚΤ θα ακολουθήσει το κλειδί κεφαλαίου της - το ποσό του κεφαλαίου που έχει καταβάλει κάθε κράτος μέλος - όταν αποφασίζει για επανεπενδύσεις, χωρίς να δώσει περισσότερες λεπτομέρειες.

Μια πρόκληση είναι ότι η εναπομένουσα διάρκεια του σωρού ομολόγων της ΕΚΤ μειώνεται με την πάροδο του χρόνου, επομένως η τράπεζα θα πρέπει να αποφασίσει εάν θα στοχεύσει σε ομόλογα μεγαλύτερης ημερομηνίας ή θα επιτρέψει τη γήρανση του χαρτοφυλακίου της.

Για μια γραφική παράσταση των εκτιμήσεων εξαγοράς της ΕΚΤ, Κάντε κλικ εδώ.

3) Οι παγκόσμιες εμπορικές εντάσεις περιπλέκουν τις προοπτικές της ΕΚΤ;

Σίγουρα, οι ανησυχίες για μια κλιμάκωση των εντάσεων στο παγκόσμιο εμπόριο παραμένουν αυξημένες, προσθέτοντας αναταραχή στις αναδυόμενες αγορές και εγείροντας ανησυχίες για την παγκόσμια ανάπτυξη. Αρκετοί αξιωματούχοι της ΕΚΤ είπαν ότι ο εμπορικός πόλεμος είναι ο βασικός κίνδυνος επί του παρόντος.

Η ΕΚΤ ανέφερε στο δελτίο της τον Αύγουστο ότι, εάν εφαρμοστούν όλα τα μέτρα που απειλούνται από την Ουάσιγκτον, ο μέσος δασμός των ΗΠΑ θα αυξηθεί σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί τα τελευταία 50 χρόνια.

Οι οικονομολόγοι αναμένουν από την ΕΚΤ να εμμείνει στην προσδοκία της ότι η οικονομία θα παραμείνει σε αξιοπρεπή κατάσταση και υπήρξαν ορισμένα ενθαρρυντικά οικονομικά στοιχεία. Αυτό σημαίνει, τουλάχιστον προς το παρόν, ότι οι φόβοι για τον εμπορικό πόλεμο είναι απίθανο να εμποδίσουν την έξοδο QE.

Για ένα σχετικό γραφικό, Κάντε κλικ εδώ.

4) Θα μπορούσε η ΕΚΤ να επεκτείνει το QE για την Ιταλία;

Τα καθησυχαστικά σχόλια κορυφαίων Ιταλών αξιωματούχων την περασμένη εβδομάδα κατευνάζουν τους φόβους της αγοράς ότι η νέα κυβέρνηση στη Ρώμη πρόκειται να αυξήσει τις δαπάνες, επιδεινώνοντας το προφίλ του χρέους και πυροδοτώντας σύγκρουση με τους κανόνες της ΕΕ για τη δημοσιονομική πειθαρχία.

Αλλά με τον προϋπολογισμό του 2019 να εκκρεμεί ακόμη, και μαζί με αυτόν, τον κίνδυνο περαιτέρω αναταραχής στην αγορά, η Ιταλία είναι πιθανό να παρουσιαστεί στη συνέντευξη Τύπου.

Κάποιοι στο ιταλικό πολιτικό κατεστημένο πρότειναν πρόσφατα ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να κάνει περισσότερα για να διατηρήσει το κόστος δανεισμού της Ιταλίας σε χαμηλά επίπεδα μετά την άνοδο των αποδόσεων τον Μάιο.

Η ΕΚΤ έχει περιορισμένη μόνο ευθύνη για τη διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα το μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου Yves Mersch - μια γραμμή που η ΕΚΤ μπορεί να είχε εξετάσει την Πέμπτη.

Για ένα σχετικό γραφικό, Κάντε κλικ εδώ.

5) Τι γίνεται με τη διαδοχή του Ντράγκι;

Το ερώτημα μπορεί κάλλιστα να τεθεί στη συνέντευξη Τύπου, δεδομένης μιας πρόσφατης αναφοράς ότι η Γερμανίδα Καγκελάριος Άνγκελα Μέρκελ επικεντρώνεται στην κατάκτηση της προεδρίας της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για έναν Γερμανό αντί να στηρίξει τον επικεφαλής της Bundesbank Γενς Βάιντμαν για να διαδεχθεί τον Ντράγκι. Η θητεία του Ντράγκι ως επικεφαλής της ΕΚΤ λήγει τον Οκτώβριο του 2019.

Η απόφαση για τον διάδοχο του Ντράγκι είναι πολιτική, πράγμα που σημαίνει ότι ο Ντράγκι μπορεί να απομακρυνθεί από το θέμα.

Ωστόσο, με τις αγορές να θέλουν να αποκτήσουν μια αίσθηση του ποιος είναι υποψήφιος, ο Ντράγκι μπορεί να ερωτηθεί για τον επόμενο πρόεδρο του τραπεζικού εποπτικού μηχανισμού του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισμού (SSM). Η ΕΚΤ πρέπει να προτείνει έναν υποψήφιο για τη θέση και το αποτέλεσμα θα μπορούσε να επηρεάσει την απόφαση για τον επόμενο επικεφαλής της ΕΚΤ.

Η Γερμανία υποστηρίζει την Ιρλανδή Sharon Donnery για να αντικαταστήσει τον σημερινό επικεφαλής του SSM Daniele Nouy, ​​του οποίου η θητεία λήγει στα τέλη του 2018. Εάν ο Donnery πάρει τη θέση, για παράδειγμα, είναι πιθανό να θέσει τον διοικητή της ιρλανδικής κεντρικής τράπεζας Philip Lane εκτός κούρσας για την αντικατάσταση του Draghi.

Για ένα σχετικό γραφικό, Κάντε κλικ εδώ.

Μοιραστείτε αυτό το άρθρο: