#Γερμανία - Οι διευθυντές του #ΔΝΤ προτρέπουν τη Γερμανία να χρησιμοποιήσει τον δημοσιονομικό χώρο για να αυξήσει περαιτέρω τις δημόσιες επενδύσεις

Στις 29 Ιουνίου, η Εκτελεστική Επιτροπή του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) ολοκλήρωσε τη διαβούλευση για το άρθρο IV [1] με τη Γερμανία.

Οι οικονομικές επιδόσεις της Γερμανίας ήταν ισχυρές το 2017, υποστηριζόμενες από τη σταθερή εγχώρια ζήτηση και την ανάκαμψη των εξαγωγών το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Παρά την επιβράδυνση της δημόσιας κατανάλωσης λόγω της σταθεροποίησης των δαπανών που σχετίζονται με τους πρόσφυγες, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2.5%. Η ήδη υψηλή χρησιμοποίηση της παραγωγικής ικανότητας συνέχισε να αυξάνεται και η αγορά εργασίας περιορίστηκε περαιτέρω ασκώντας αυξητική πίεση στους μισθούς. Αντικατοπτρίζοντας αυτό, ο μετρητής και ο βασικός πληθωρισμός έφθασαν στο 1.5% στο τέλος του 2017. Το πλεόνασμα της γενικής κυβέρνησης έφτασε στο 1.2% του ΑΕΠ, το υψηλότερο επίπεδο από την επανένωση, αλλά η δημοσιονομική στάση παρέμεινε σε γενικές γραμμές ουδέτερη. Το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μειώθηκε στο 8% το 2017, από 8.5% το 2016, καθώς τόσο το εμπορικό ισοζύγιο όσο και το ισοζύγιο εισοδήματος επιδεινώθηκαν.

Το χρηματοπιστωτικό σύστημα χαρακτηρίστηκε από μέτρια πιστωτική ανάπτυξη και ασθενή κερδοφορία. Η συνολική πίστωση επιταχύνθηκε το 2017, καθώς νοικοκυριά και επιχειρήσεις εκμεταλλεύτηκαν το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων, αλλά παρέμεινε σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένη με την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ. Στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης αστικοποίησης, της ανελαστικής προσφοράς κατοικιών και των εύκολων συνθηκών χρηματοδότησης, οι τιμές των κατοικιών επιταχύνθηκαν περαιτέρω σε δυναμικές αστικές περιοχές. Στον τραπεζικό τομέα, τα εποπτικά κεφάλαια παρέμειναν επαρκή, αλλά η κερδοφορία συνέχισε να είναι ασθενής, αντανακλώντας διαρθρωτικούς παράγοντες, ορισμένες κληρονομιές κρίσεων και το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων. Ορισμένες τράπεζες παραμένουν υπό στενό εποπτικό έλεγχο. Το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων ανάγκασε επίσης ορισμένες αναδιαρθρώσεις στον τομέα των ασφαλίσεων ζωής, όπου η κερδοφορία παραμένει ζήτημα λόγω της εκτεταμένης εξάρτησης από εγγυημένα προϊόντα.

Οι προοπτικές είναι ότι η επέκταση θα συνεχιστεί βραχυπρόθεσμα, αλλά θα επιβραδυνθεί σημαντικά μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, αντανακλώντας δυσμενή δημογραφικά στοιχεία και τάσεις παραγωγικότητας. Οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι είναι σημαντικοί, καθώς μια σημαντική άνοδος του παγκόσμιου προστατευτισμού, ένα σκληρό Brexit ή μια επανεκτίμηση του κρατικού κινδύνου στην ευρωζώνη, που οδηγεί σε νέα οικονομική πίεση, θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις εξαγωγές και τις επενδύσεις της Γερμανίας.

Αξιολόγηση Εκτελεστικού Συμβουλίου [2]

Οι Εκτελεστικοί Διευθυντές επαίνεσαν τις ισχυρές οικονομικές επιδόσεις της Γερμανίας και καλωσόρισαν τις προοπτικές για συνεχή σταθερή ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα, υποστηριζόμενη από την ισχυρή εγχώρια ζήτηση εν μέσω στενής αγοράς εργασίας και επιτάχυνσης των μισθών. Σημείωσαν, ωστόσο, ότι οι εξωτερικές ανισορροπίες παραμένουν σημαντικές και σημαντικοί κίνδυνοι θολώνουν τις προοπτικές. Οι αυξανόμενες τάσεις προστατευτισμού, η γεωπολιτική αβεβαιότητα ή η επαναξιολόγηση του κρατικού κινδύνου στη ζώνη του ευρώ θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περιόδους χρηματοπιστωτικής αναταραχής, να επηρεάσουν αρνητικά τις εξαγωγικές προοπτικές και να επιβαρύνουν τις επενδύσεις.

Οι διευθυντές τόνισαν ότι οι θετικές βραχυπρόθεσμες οικονομικές προοπτικές παρέχουν μια ευκαιρία στη Γερμανία να αντιμετωπίσει πιο δυναμικά τις μακροπρόθεσμες προκλήσεις της. Δεδομένων των δυσμενών δημογραφικών προοπτικών, συμφώνησαν ότι οι πολιτικές της Γερμανίας πρέπει να επικεντρωθούν στην ενίσχυση της δυνητικής ανάπτυξης. Από την άποψη αυτή, οι διευθυντές συνέστησαν περαιτέρω επέκταση των δημόσιων επενδύσεων σε φυσικό και ανθρώπινο κεφάλαιο και να δοθεί προτεραιότητα στα μέτρα που δίνουν κίνητρα για την προσφορά εργασίας και συμβάλλουν στη βελτίωση του περιβάλλοντος για τις ιδιωτικές επενδύσεις. Τέτοια μέτρα θα ενίσχυαν την αύξηση της παραγωγικότητας, θα αύξαναν περαιτέρω τη μακροπρόθεσμη παραγωγή και θα μείωναν το μεγάλο πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Γερμανίας.

Διαφήμιση

Σε αυτό το πλαίσιο, οι διευθυντές χαιρέτησαν τις πρωτοβουλίες της νέας κυβέρνησης για τη στήριξη της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης. Πολλοί διευθυντές παρότρυναν να χρησιμοποιήσουν τον δημοσιονομικό χώρο της Γερμανίας για περαιτέρω αύξηση των δημόσιων επενδύσεων (μειώνοντας τα σημεία συμφόρησης σε δημοτικό επίπεδο), να επεκτείνουν τα προγράμματα παιδικής μέριμνας και μετά το σχολείο, να μειώσουν τη φορολογική επιβάρυνση της εργασίας και να παράσχουν πρόσθετη χρηματοδότηση για την πρωτοβάθμια εκπαίδευση και τη δια βίου μάθηση. Ορισμένοι διευθυντές, ωστόσο, τόνισαν την ανάγκη εξισορρόπησης των δαπανών για την αύξηση της δυνητικής ανάπτυξης με τη διατήρηση ισχυρών αποθεμάτων ασφαλείας για πιθανούς οικονομικούς κινδύνους και τις επερχόμενες δημογραφικές προκλήσεις. Οι διευθυντές τόνισαν επίσης ότι οι μεταρρυθμίσεις των συντάξεων και της αγοράς εργασίας που καθιστούν πιο ελκυστική την παράταση της εργασιακής ζωής θα μειώσουν το λογαριασμό των δημοσίων συντάξεων, θα αυξήσουν την ανάπτυξη και θα μειώσουν την ανάγκη για αποταμίευση.

Οι διευθυντές σημείωσαν την αργή αύξηση της παραγωγικότητας της εργασίας και μια πτωτική τάση στην επιχειρηματικότητα. Συνέστησαν περαιτέρω βελτίωση της πρόσβασης σε επιχειρηματικά κεφάλαια, παροχή φορολογικών κινήτρων για Ε&Α σε μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις και μείωση του διοικητικού φόρτου. Κάλεσαν επίσης τις αρχές να διασφαλίσουν ότι τα κίνητρα, οι κανονισμοί και η διαθεσιμότητα χρηματοδότησης είναι κατάλληλα για την ολοκλήρωση του ψηφιακού μετασχηματισμού της Γερμανίας. Οι διευθυντές ανανέωσαν επίσης εκκλήσεις για επιτάχυνση των μεταρρυθμίσεων που ενισχύουν τον ανταγωνισμό σε τμήματα του τομέα των υπηρεσιών και των βιομηχανιών δικτύων.

Οι διευθυντές τόνισαν ότι η επιτάχυνση των τιμών των κατοικιών στις πιο δυναμικές πόλεις της Γερμανίας αξίζει στενής παρακολούθησης. Σημείωσαν ότι η έλλειψη αναλυτικών στοιχείων σε επίπεδο πόλης εμποδίζει την πλήρη αξιολόγηση των εξελίξεων. Σε αυτό το πλαίσιο, συνέστησαν να ενισχυθεί η εργαλειοθήκη μακροπροληπτικής εποπτείας και να αντιμετωπιστούν επειγόντως τα κενά δεδομένων για να αποφευχθεί ο κίνδυνος εμφάνισης θυλάκων οικονομικής ευπάθειας.

Οι διευθυντές σημείωσαν ότι η κερδοφορία στους τομείς των τραπεζών και των ασφαλειών ζωής παραμένει χαμηλή και ότι οι προσπάθειες αναδιάρθρωσης πρέπει να επιταχυνθούν για να ενισχυθεί διαρκώς η ανθεκτικότητα και να μειωθούν οι κίνδυνοι. Τόνισαν τη σημασία της συνεχιζόμενης εποπτικής προσοχής στην πρόοδο στην εφαρμογή των σχεδίων αναδιάρθρωσης και στη μείωση του κινδύνου επιτοκίου στον τραπεζικό και ασφαλιστικό τομέα.

Μοιραστείτε αυτό το άρθρο: