Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα συναντηθεί την Πέμπτη (11 Μαρτίου) και θα κυριαρχήσει ένα θέμα: τι πρέπει να κάνουμε για την αύξηση των αποδόσεων κρατικών ομολόγων, τα οποία, εάν αφεθούν ανεξέλεγκτα, θα μπορούσαν να εκτροχιάσουν τις προσπάθειες για να επιστρέψει η οικονομία που πλήττεται από κοροναϊκούς, γράφω Ντάρα Ρανάσησε και Ρίτβικ Καρβάλιο.

Το 10ετές κόστος δανεισμού της Γερμανίας αυξήθηκε κατά 26 μονάδες βάσης τον Φεβρουάριο, η μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο σε διάστημα τριών ετών, με παρόμοιες κινήσεις να παρατηρούνται σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής από την πρόεδρο Κριστίν Λαγκάρντ έως τον επικεφαλής οικονομολόγο Φίλιπ Λέιν εξέφρασαν ανησυχία. Οι αγορές θέλουν να γνωρίζουν το σχέδιο του παιχνιδιού.

Ακολουθούν πέντε βασικές ερωτήσεις στο ραντάρ.

1. Τι θα κάνει η ΕΚΤ για να περιορίσει τις αποδόσεις των ομολόγων;

Η ΕΚΤ δεν πρέπει να διστάσει να αυξήσει τον όγκο των αγορών ομολόγων και να χρησιμοποιήσει την πλήρη δύναμη του προγράμματος πανδημίας έκτακτης ανάγκης (PEPP) ύψους 1.85 τρισ. Ευρώ (2.2 τρισεκατομμύρια δολάρια), λέει το μέλος του διοικητικού συμβουλίου Fabio Panetta.

Οι οικονομολόγοι συμφωνούν αλλά οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι διχασμένοι. Κάτω από 1 τρισεκατομμύριο ευρώ του PEPP εξακολουθεί να μην χρησιμοποιείται. Η αγορά επιβραδύνθηκε πρόσφατα, ίσως λόγω τεχνικών παραγόντων.

Διαφήμιση

Ακόμα υψηλότερο κόστος δανεισμού από την κυβέρνηση, που απειλεί να χυθεί σε εταιρείες και καταναλωτές, δημιουργεί έναν πονοκέφαλο για μια ΕΚΤ που αντιμετωπίζει μια αδύναμη οικονομία.

«Είναι η ΕΚΤ πλήρως ενήμερη για τους κινδύνους;», δήλωσε ο επικεφαλής της μακροεντολής της Carsten Brzeski της ING Research. "Και αν είναι, είναι πρόθυμοι να είναι πιο ακριβείς για το τι είναι διατεθειμένοι να κάνουν - θα ενεργήσουν με προχωρημένες αγορές PEPP;"

ΓΡΑΦΗΚΟ: Το πρόγραμμα τόνωσης της πανδημίας της ΕΚΤ

2) Τι ακριβώς παρακολουθεί η ΕΚΤ για να αξιολογήσει τις οικονομικές συνθήκες;

Ο Λαγκάρντ θα πιεστεί για σαφήνεια σχετικά με αυτό.

Έχει εκφράσει ανησυχία για την αύξηση των ονομαστικών αποδόσεων. Οι παρατηρήσεις άλλων υπαλλήλων και τα τελευταία πρακτικά της ΕΚΤ δίνουν έμφαση στην πραγματική ή προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό συνιστώσα των αποδόσεων ως βασικός καθοριστικός παράγοντας των χρηματοοικονομικών συνθηκών.

Και οι δύο αυξήθηκαν φέτος, αλλά οι πραγματικές αποδόσεις είναι λιγότερο.

Η Lane επικεντρώνεται στην καμπύλη κρατικών αποδόσεων σταθμισμένου ΑΕΠ και στην καμπύλη ανταλλαγής δεικτών (OIS).

Μια σαφέστερη ιδέα της οποίας είναι το κλειδί θα δώσει στις αγορές μια καλύτερη αίσθηση του ορίου πόνου των πολιτικών.

ΓΡΑΦΗΚΟ: Ποια απόδοση είναι το κλειδί;

3) Πόσο αναμένει η ΕΚΤ ότι ο πληθωρισμός θα αυξηθεί φέτος;

Η επιτάχυνση του πληθωρισμού, η οποία θα μπορούσε να υπερβεί τον σχεδόν 2% στόχο τους επόμενους μήνες, σημαίνει ότι η ΕΚΤ πιθανότατα θα αυξήσει τις προβλέψεις πληθωρισμού το 2021.

Ο Lagarde μπορεί να τονίσει ότι η πρόσφατη άνοδος των τιμών οφείλεται σε έκτακτους παράγοντες και πρέπει να υποχωρήσει.

Υπάρχουν όμως διαφορετικές απόψεις μεταξύ των πολιτικών. Ο επικεφαλής της Bundesbank Jens Weidmann πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να «ενεργήσει αναλόγως» εάν αυξηθεί ο πληθωρισμός.

"Υπάρχουν πιο μικτές απόψεις σχετικά με τον πληθωρισμό - το προσωπικό της ΕΚΤ και η Lane πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός είναι συγκρατημένος, αλλά αυτό δεν το μοιράζονται τα γεράκια, με τον Weidmann να επισημαίνει πρόσφατα ότι ο γερμανικός πληθωρισμός ήταν πιθανό να περάσει 3% φέτος", δήλωσε ο Jacob Nell, επικεφαλής της Ευρωπαϊκά οικονομικά στο Morgan Stanley.

ΓΡΑΦΗΚΟ: Επιτάχυνση του πληθωρισμού;

4) Τι θα πει η ΕΚΤ σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές;

Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες, με προβλέψεις ανάκαμψης το δεύτερο εξάμηνο του 2021.

Ο Λαγκάρντ, ωστόσο, μπορεί να υπογραμμίσει τους βραχυπρόθεσμους καθοδικούς κινδύνους καθώς το μπλοκ καταπολεμά την πανδημία και τον αποκλεισμό του κοροναϊού.

Η οικονομία βρίσκεται σχεδόν σίγουρα σε μια ύφεση διπλού βαθμού καθώς υποφέρει ο κλάδος των υπηρεσιών, αλλά οι ελπίδες για ευρύτερη διάθεση εμβολίων οδήγησαν την αισιοδοξία σε μια τριετή αιχμή, σύμφωνα με έρευνα την περασμένη εβδομάδα.

ΓΡΑΦΗΚΟ: Οι οικονομικές εκπλήξεις της ευρωζώνης παραμένουν θετικές το 2021

5) Ανακουφίζεται η ΕΚΤ ότι ο Draghi είναι Ιταλός πρωθυπουργός;

Η Λαγκάρντ είναι απίθανο να σχολιάσει την πολιτική στην Ιταλία, όπου ο προκάτοχός της Μάριο Ντράγκι μόλις έγινε πρωθυπουργός. Ωστόσο, η πτώση του ιταλικού κόστους δανεισμού στο διορισμό του είναι καλή είδηση ​​και μετριάζει την πίεση στην ΕΚΤ.

Το χάσμα απόδοσης ομολόγων Ιταλίας / Γερμανίας μειώθηκε στα πιο στενά επίπεδα από το 10 τον Φεβρουάριο. Η πρόσφατη αναταραχή των ομολόγων δεν έχει πληγώσει πολύ.

Ο έμπιστος Draghi υποσχέθηκε σαρωτικές μεταρρυθμίσεις για την αναζωογόνηση μιας οικονομικής οικονομίας. Η έντονα φιλοευρωπαϊκή στάση του θεωρείται θετική για το έργο της Ιταλίας και του ευρώ.

ΓΡΑΦΗΚΟ: Το ιταλικό ομόλογο εξαπλώθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης COVID-19

Μοιραστείτε αυτό το άρθρο: